Что такое субординированные облигации: плюсы и минусы

Субординированные облигации безусловно представляют определённый инвестиционный интерес. Особенно это касается бумаг выпущенных крупными эмитентами имеющими высокие кредитные рейтинги. Например суборды банков с большой долей государственного участия (Сбербанк, ВТБ) обладают уровнем надёжности практически сопоставимым с ОФЗ. Именно ЦБ РФ являетсятой контролирующей организацией, котораярегистрирует и фактически даёт разрешениена выпуск долговых ценных бумаг. Получениеэтого разрешения сильно зависит оттекущего финансового положениякомпании-эмитента и может быть сильнозатруднено, например, сильной текущейперекредитованностью. Среди всего многообразиядолговых ценных бумаг есть такойспецифический вид как субординированныеоблигации или как их ещё часто называют— суборды.

Компания повысила прогноз по рентабельности капитала на 2023 год с 22% до 24%. «По облигациям «Сбера» в нашем портфеле платятся купоны, и их нельзя отменить без дефолта. Ожидаем доход выше 13% за полгода», — сообщили в «БКС Мир инвестиций». Порядок и условия размещения Агентством имущественного взноса в субординированные займы и (или) субординированные облигации устанавливаются советом директоров Агентства. Это пассивный заработок владельца бумаг, который равен процентной ставке от номинальной стоимости.

Знать о них необходимо каждомуинвестору и не только по причине того,чтобы иметь возможность добавить их варсенал своих торговых инструментов.Иметь представление о том что такоесуборды нужно также и для того, чтобыслучайно (по ошибке) не инвестироватьв них свои деньги. В «БКС Мир инвестиций» ожидают восстановления цены облигаций к дате начала выплаты дивидендов и купонов по бессрочным облигациям. В долгосрочный портфель также вошли бумаги Сбербанк 002СУБ-02R с доходностью к погашению 17,5%. «Сбер» продемонстрировал сильные результаты за третий квартал 2023 года — финансовые показатели продолжают расти, отмечают аналитики. Чистая прибыль банка составила ₽411 млрд (+8% квартал к кварталу), рентабельность капитала выросла до 27,6%.

Слово субординированные(англ. Subordinated) означает — подчинённыеили второстепенные. То есть в применениик облигациям, оно ставит их на вторыероли относительно всех остальныхдолговых обязательств компании (в томчисле и относительно других выпусковеё обыкновенных облигаций). Выпуск Газпром капитал серии 001Б-02 доступен только для квалифицированных инвесторов.

Речь идёт о некоторыхположениях законов «Об акционерныхобществах» (№208-ФЗ) и «О рынке ценныхбумаг» (№39-ФЗ). Впрочем интересы простых миноритариев редко когда всерьёз учитываются и данный случай не является исключением. Основная причина не допустить размытие акционерного капитала, как обычно проистекает из интересов мажоритарных акционеров. Держатели крупных пакетов акций попросту не хотят снижать долю своего влияния на бизнес компании. Это размытие приводитк тому, что стоимость долей существующихакционеров снижается и вместе с этимснижается и сила их голоса на общемсобрании. То есть, все рядовые акционерыстолкнутся с тем, что стоимость их бумагснизится пропорционально доли вновьвыпущенных акций.

Безрисковые торговые стратегии

Выпуск СУБ-Т2-1 — субординированная облигация без возможности отмены, списания и/или приостановки выплаты купонов вне рамок санации / временной администрации и/или снижения норматива акционерного капитала менее 2%. Расчетная доходность к погашению через восемь лет составляет 16,5%. В «БКС Мир инвестиций» ожидают снижения долговой нагрузки компании на фоне слабого рубля. Эффект уже наблюдался во втором квартале 2023 года, когда EBITDA компании увеличилась в три раза при среднем курсе доллара к рублю на уровне ₽81 во втором квартале. Эксперты ожидают снижения доходности облигаций до более приемлемых 19% или +5% к выпускам АФК «Система», потенциальный доход — 13% за полгода и 21% за год.

Субординированный долг поощряется высокой процентной ставкой и повышенной конечной доходностью. Проще говоря, ставка и доход по субордам выше, чем по обычным облигациям. При этом учтите, что большинство бумаг выпускается в валюте. Слово «субординированный» происходит от английского «subordinated», что переводится как «подчиненный, младший». Данный термин применяется к облигациям, которые на уровне прав находятся ниже обычных долговых бумаг в случае ликвидации или дефолта эмитента.

Повысить доходность через ИИС

При этом первая купонная выплата для вас составит 43.88 руб, что подразумевает доходность первого купона 4.4%. В настоящеевремя, в связи с поправками внесённымив закон «О банках и банковской деятельности»(они вступили в силу первого января 2019года), инвестировать в субординированныеоблигации имеют право толькоквалифицированные инвесторы. А кромеэтого, стоимость одной такой облигациине может быть менее 10 млн. Кроме этого, как ужеговорилось выше, банкротство эмитентаявляется не единственным факторомриска. Долги по банковским субордаммогут быть просто списаны вследствиенарушений нормативов предъявляемых кструктуре капитала кредитных организаций.А это означает полную потерю инвестированныхв них средств.

Также им не вернут номинальную стоимость, потому что отсутствует срок погашения. Из-за дополнительных рисков необходимо обращать особое внимание на кредитный рейтинг эмитента. Стоит присмотреться облигация простыми словами к лидерам российского банковского сектора, имеющим все предпосылки для выполнения субординированных обязательств. В стабильное время годовая ставка по их активам достигает 9% в валюте.

• Также им не вернут номинальную стоимость, потому что отсутствует срок погашения.
• «По облигациям «Сбера» в нашем портфеле платятся купоны, и их нельзя отменить без дефолта.
• Ни один банк не предложит вам ставкупо валютному вкладу в 5-9%, а вотсубординированные евробонды надёжныхэмитентов (тех же банков) позволяютрассчитывать именно на такие проценты.
• К концу того же года ЦБ принял решение о санации банка из-за его краха.
• Основа кредитоспособности компании — поддержка государства, которая уже оказывается.

субординированных облигаций

Рост банковских активов(в виде увеличения числа выданныхкредитов) нарушает баланс в структурекапитала. Активы отображаются в нейсразу же, а вот прибыль от них (процентныеплатежи заёмщиков) поступают лишь спустянекоторое время. Такой дисбаланс можетгрозить тем, что будут нарушены требованиянормативов достаточности капитала иоптимальным выходом из сложившейсяситуации будет как раз выпусксубординированных облигаций. Кроме этого, дополнительнаяэмиссия не всегда возможна в связи сограничениями накладываемымизаконодательством.

• Доля Российской Федерации (прямо и косвенно) в капитале компании составляет 50,2%.
• Для этого вам потребуетсяISIN-кодвыбранной облигации (его можно найтина любом бесплатном ресурсе, в том числеи на сайте Московской биржи).
• Банк России неоднократно рекомендовал открывать доступ к младшим облигациям только для профессиональных инвесторов.
• В начале мы отметили, что суборды являются младшими облигациями.
• Это размытие приводитк тому, что стоимость долей существующихакционеров снижается и вместе с этимснижается и сила их голоса на общемсобрании.

Общая информация о бумаге

Другой риск кроется в том, что субординированный капитал доступен только для банков. В случае внутреннего или мирового кризиса банковская система терпит убытки в первую очередь. Также срок исполнения субордов начинается от 5 лет и ничем не ограничен. Чем дальше срок исполнения, тем сложнее прогнозировать гарантии получения дохода.

Но проблема заключаетсяв том, что информация о том являетсяоблигация субординированной или нет,далеко не всегда отображается в явномвиде. Например на таких известныхресурсах как rusbonds.ru, moex.ru илиbonds.finam.ru такойинформации нет в принципе. Относительно высокийуровень доходности субордов являетсяпрямым следствием того, что инвестированиев них связано с повышенным уровнемриска. Как уже упоминалось выше, долговыеобязательства по такого рода бумагамудовлетворяются чуть ли не в самуюпоследнюю очередь (после того, как будутвыплачены долги по обыкновенным выпускамоблигаций). Процентнаяставка по субординированным бондамтрадиционно выше той, котораяустанавливается по облигациям обыкновенным(в рамках одного и того же эмитента).

Однако это долевые бумаги, поэтому доля руководства самого банка может быть размыта. Субординированные облигации — банковский продукт, который обладает особыми параметрами и отличается от обычных облигаций. В статье простыми словами объясним, что такое «суборды», в чем их отличия, преимущества и недостатки по сравнению с базовыми ценными бумагами.

Срок, лет

В 2014 году банк «Траст» предлагал своим клиентам вложить деньги не в валютный депозит, а субординированные облигации. К концу того же года ЦБ принял решение о санации банка из-за его краха. Обязательства по погашению субординированной задолженности не были выполнены. При этом крупная часть инвесторов была уверена, что они вносили деньги на депозит.

«Газпром» (поручитель/оферент по данным облигациям) добывает газ и нефть, владеет газотранспортной системой в России и обладает монополией на экспорт по трубе. Себестоимость добычи газа и нефти одна из самых низких в мире. Эксперты ожидают сохранения долговой нагрузки компании на низком уровне.

Банк публично заявил о намерении продолжать выплаты по бессрочным выпускам. «Роснано» — это финансовый институт поддержки высокотехнологичных отраслей России с фокусом на очень рискованные портфельные и венчурные инвестиции , а также высоким уровнем долга. Основа кредитоспособности компании — поддержка государства, которая уже оказывается. В 2022 году бюджет погасил ₽10 млрд облигаций без госгарантий, по бумагам выплачиваются проценты. В частности, выпуск «Роснано» 8-й серии может принести доход 18% за полгода и 25% за год. К 2025 году эксперты ожидают постепенного сокращения доходностей длинных ОФЗ до 8–9% с более чем 12%, поэтому в долгосрочной перспективе взгляд на долговой рынок умеренно позитивный.

Более того, эмитент имеет право установить в проспекте эмиссии условие, позволяющее ему по собственному решению прекратить купонные выплаты. Договор на обслуживание ИИС должен действовать не менее трех лет, и в течение всего срока запрещено выводить с него средства. Можно лишь инвестировать — покупать и продавать ценные бумаги.